现货黄金自8月底走出震荡后，截至10月21日黄金大跌前，涨幅超过28.4%，逼近4400美元/盎司关口。而10月21日市场情绪快速调整，伦敦金现暴跌5.3%，创近12年来最大单日跌幅。随着大跌后风险情绪改善，黄金目前已进入震荡盘整阶段。
黄金此轮暴跌主要源于技术性止损与高频资金的系统化平仓，基本面并未恶化。黄金大跌当日，全球最大的黄金ETF（GLD）持仓量仅下降0.6%；美国零售端及中国ETF逆势增持；CMX黄金未平仓合约仅降0.75%；ETF流出规模与跌势明显不匹配。本轮抛售很大概率源于系统化或模型驱动的平仓行为，可能由短期GLD期权交易触发，并被高频做市商放大。
本频道在10月16日《黄金继续强势突破，意味着什么？》一文中提示，“当前黄金处于交易极度拥挤的超买阶段，市场指标和情绪似乎都在说明现阶段的黄金也在吹泡沫…现在黄金的价格是否真的偏贵？短期内是否会有调整的风险？”，“在短期内，美联储将继续支持流动性，黄金仍有上行空间，但要注意短期的调整风险；而中长期来看，随着黄金从避险资产转向制度性抵押品与全球货币体系中性资产，黄金价格中枢将持续上移。”
黄金在10月16日突破4200美元/盎司后，于10月20日盘中突破4380美元/盎司。随后市场情绪快速转变，引发黄金短线剧烈回调。因此，此次黄金大跌是部分投机盘获利了结引发的技术性调整，属于市场过热后健康的降温调整，并非中长期结构性牛市的终结。
短期内，随着贸易不确定性逐渐缓和，金价可能面临一定的下行压力。然而，央行购金仍在持续，散户持仓保持稳定，美国ETF流出有限，而中国ETF逆势加仓，表明中长期资金依然看多黄金。尽管短期波动可能加剧，但黄金市场的结构性多头格局并未被破坏。因此，当前多空博弈的震荡阶段将维持一段时间。
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